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    年內市值蒸發900億,農夫山泉(09633)“不太甜”

    2022年09月21日 18:06來源:網絡
    責任編輯:第一黃金網
    摘要
    今年以來,國際環境復雜多變,國內疫情多發散發,超預期的突發情況對經濟平穩運行造成了沖擊。尤其是二季度,在國內疫情沖擊下經

    今年以來,國際環境復雜多變,國內疫情多發散發,超預期的突發情況對經濟平穩運行造成了沖擊。尤其是二季度,在國內疫情沖擊下經濟下行壓力明顯加大。在這樣的背景下,飲料制造企業的日子并不好過。據尼爾森市占資料顯示,2022年上半年中國飲料行業銷售同比衰退6.8%,銷售額同比衰退5.5%。

    而作為軟飲料行業龍頭公司,農夫山泉(09633)依然實現了逆勢增長。今年上半年,公司實現收入165.99億元(人民幣,下同),同比增長9.4%;歸母凈利為46.08億元,同比增長14.8%。

    不過APP注意到,與上年同期相比,農夫山泉的業績增速的確已經大幅放緩。去年上半年,農夫山泉總收入及歸母凈利分別同比增長了31.4%、40.1%。

    再從股價波動來看,今年以來,非酒精飲料指數板塊維持震蕩下行趨勢,跌幅達17.97%。

    在市場的跌勢下農夫山泉也未能幸免,雖然四月以來公司股價隨市場復蘇有所上漲,但今年以來公司股價仍下跌超13%,市值蒸發超900億。值得一提的是,在8月底發布業績后,農夫山泉收入、利潤均實現增長的情況下,股價仍連續三周下滑,可見公司業績表現并不及市場預期。

    那么農夫山泉這半年究竟發生了什么?又是什么原因拖了凈利潤后腿呢?

    業務增速放緩,采購成本提高

    農夫山泉是專業從事包裝飲用水及飲料生產銷售,主要產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。

    在各類產品之中,茶飲料產品成為了拉升業績的主力產品。今年上半年公司通過“茶π”、“東方樹葉”等品牌積極布局茶飲料市場,推出多款新品,以拓寬消費場景。在這樣的背景下,該產品分部收入大幅增長51.6%至33.07億元,在總收入中占比也從14.4%提升至19.9%,成為了新的業績增長驅動力。

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    其余的多數品類的收入均實現不同程度的增長,但整體看來這種增速卻在顯著放緩。

    APP觀察到,公司包裝飲用水業務在今年上半年依然是公司的最主要收入來源,實現收入93.49億元,同比增長4.8%,而去年這一數字為25.6%。除了收入增速放緩,其收入占比也在下降,由58.8%下降至56.3%。除此之外,其他品類也出現增速顯著放緩的情況。果汁飲料產品的營收增速從上年同期的29.9%降至4.2%,功能飲料產品則從38.4%降至0.9%。而包括氣泡水在內的其他產品則同比下降23.8%。

    收入增速放緩的同時,公司的盈利能力也有所下滑。今年上半年,農夫山泉的毛利率同比下降1.6%至59.3%。對此公司坦言稱,毛利率的下滑主要是由于公司成本的提高。

    據中報顯示,在國際原油價格的變動下公司PET采購成本持續提高。APP了解到,今年上半年PET價格較年初上漲17.4%。受此影響,期內農夫山泉的銷售成本同比增長13.9%至67.61億元。

    再從凈利來看,農夫山泉實現了46.08億的歸母凈利潤,而其中7.5億元來自匯兌收益和定期存款利息。若剔除該部分收益,農夫山泉上半年的利潤增幅僅有6.2%,差于收入增長的9.4%。

    氣泡水市場備受追捧,農夫山泉“難”出頭

    其實,經過40余年的發展,中國已成為全球最大的軟飲料消費市場之一。2020年中國軟飲料市場規模約為5735億元,長期增長趨勢明顯。在消費升級大背景下,新人群、新需求的涌現正在催生軟飲行業走向全新的變革時代。

    近年來,伴隨消費者對健康需求逐步提升,“0糖0卡0脂”已成為了飲品市場的主流趨勢。無糖飲料逐漸成為消費者的重要選擇之一,市場需求有望繼續放量。中國無糖飲料的市場規模將進一步保持增長勢頭。2020年中國無糖飲料市場規模達117.8億元,較2014年翻7倍,預計2025年該市場將增至227.4億元,以高于10%的增速在5年內實現規模翻番。

    作為最早的無糖茶飲布局者,深耕賽道十余年的東方樹葉終于迎來了自己的春天。據AC尼爾森數據顯示,東方樹葉已經占據無糖茶50%以上的市場份額,連續多年成為無糖茶第一品牌,在過去十二個月的增長水平也遠超茶飲料市場整體增速,增速接近70%,超過行業85倍。

    除了無糖茶市場,無糖氣泡水市場也是近年來倍受追捧的另一大軟飲料市場。

    APP注意到,2018年,元氣森林成功打破可口可樂及百事可樂封鎖的碳酸飲料市場,成功帶動無糖氣泡水之風興起。

    據2021年尼爾森品牌及消費者U&A調研報告顯示,2021年中國碳酸飲料銷售規模為580億元,增長率達到11%。其中非傳統碳酸品類(可樂、雪碧、芬達等之外的氣泡水、新式碳酸飲料)占比達到18%。而根據前瞻產業研究院報告數據顯示,預計到2025年,國內氣泡水市場規模將達320億元,可見我國氣泡水增長空間之大。

    為了把握氣泡水的廣泛市場,農夫山泉抓緊布局,積極推新,從業績表現來看并沒有太大水花。2020年推出的TOT氣泡水已經黯然退幕,2021年農夫山泉上市蘇打氣泡水,但上市不久,就因在宣傳時使用“拂曉白桃產自日本福島縣”等字樣,受到網友的強烈質疑,讓農夫山泉面臨著巨大的信任危機。

    今年公司重新上架蘇打氣泡水產品,并宣稱已將問題產品改配方。但從中報來看,市場似乎并不買單。今年上半年,農夫山泉氣泡水與含氣風味飲料、咖啡飲料等為代表的其他產品加在一起的收益僅占總比的3.9%,去年同期這一數字為5.5%??梢姎馀菟畮淼乃ú⒉淮?,無法撐起農夫山泉的“新曲線”。

    除了自身原因,越來越擁擠的行業賽道,也讓農夫山泉難以“出頭”。

    APP注意到,隨著無糖氣泡水站上風口,短短2-3年間,入場的玩家多達上百家,除了可口可樂、百事可樂、雀巢、農夫山泉、伊利等一線頭部品牌,包括喜茶、奈雪的茶等新興品牌也卯足勁想要搶占市場,整個市場變得熱鬧非凡。

    企查查數據顯示,近幾年,我國氣泡水每年的新增注冊量維持在上百家:2017年新增303家、2018年新增315家、2019年新增501家、2020年新增516家、2021年新增201家,截止2022年3月,我國氣泡水相關企業現存共2040家。要想要在這一賽道中取得增長,這對于已經“摔過兩次跤”的農夫山泉提出了更高的要求。

    展望未來,農夫山泉表示,今年下半年,受烏克蘭危機、美聯儲加息等外部因素影響,國際環境仍復雜嚴峻,下半年成本控制壓力將進一步增大。新冠疫情時有反復,加上今年夏季中國區域性雨水增多,另一些區域又持續高溫,部分區域甚至不得不限制電力供應,為公司的業務和發展帶來挑戰。

    綜合來看,農夫山泉起家于包裝飲用水,深耕軟飲二十載,已形成“包裝飲用水+軟飲料”的雙引擎發展路徑。但隨著市場競爭加劇、業務成本增加,行業龍頭也陷入了業績增速大幅減緩的困境。目前來看,拓展新市場,開發新爆品已成為了農夫山泉的當務之急。

    在飲料行業的新風口中,“老品牌”農夫山泉將如何講好自己的“新故事”,值得期待。

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